童裝第一股安奈兒再謀IPO 存貨余額大引關注

分享到： | | | | 2017-2-8 15:16

“童裝第一股”的上市之路尚存多重障礙需要掃清。不久前，深圳市安奈兒股份有限公司(簡稱“安奈兒”)招股說明書的更新文件出現在證監會的IPO預披露名單中，而公司上次披露該文件是在2015年5月。

“童裝第一股”的上市之路尚存多重障礙需要掃清。不久前，深圳市安奈兒股份有限公司(簡稱“安奈兒”)招股說明書的更新文件出現在證監會的IPO預披露名單中，而公司上次披露該文件是在2015年5月。這份更新后的預披露文件顯示，安奈兒的募投計劃不變，但公司存貨余額較大問題并未得到改善。

今年1月20日，童裝品牌安奈兒再度披露了IPO招股書。據悉，公司本次擬公開發不超過2500萬股，發行后總股本不超過1億股。在扣除發行費用后，公司擬將5.57億元募投資金投于營銷中心建設、設計研發中心建設、信息化建設三大項目，以及補充其他與主營業務相關的營運資金。上述發行計劃和募投項目與公司于2015年5月發布的招股書中的內容基本一致，并未出現變更。

公開資料顯示，安奈兒是一家主營中高端童裝業務的自有品牌服裝企業，旗下擁有“Annil安奈兒”童裝品牌，公司從事童裝產品價值鏈中的研發設計、供應鏈管理、品牌運營推廣及直營與加盟銷售等。截至2016年6月末，公司已在全國建立了1466家門店，其中直營店有952家，加盟店514家；同時，公司在淘寶、天貓、唯品會等電子商務平臺建立了網絡銷售渠道。

由于所處的童裝行業屬于是一個競爭較為充分的服裝細分行業，因此，安奈兒此次謀求上市，有望成為A股中的“童裝第一股”。不過，安奈兒也未能避免服裝行業中常見的存貨過重的問題。具體來看，截至2016年6月30日，公司合并口徑的存貨賬面價值為2.25億元，占流動資產的54.98%，其中庫存商品1.34億元，占存貨賬面價值的59.67%。此前的2013年至2015年，公司的存貨賬面價值分別為1.83億元、2.13億元、2.31億元，占流動資產比重分別為55.14%、52.07%、59.72%。

對比服裝類上市企業，截至2016年6月底，同樣以直營為主的朗姿股份、歌力思、維格娜絲的存貨占流動資產比重為33.68%、19.95%、20.68%；而以加盟為主的希努爾、步森股份的存貨占流動資產比重分別為32.21%、37.64%。由此可以看出，安奈兒的存貨賬面價值逐年上升，且其存貨占流動資產的比重也較同類企業顯得過高。對此，公司解釋稱，存貨余額較大的主要原因是公司經營規模與直營渠道的持續擴大，帶動了鋪貨商品等存貨規模的增加；此外，公司未引進外部投資者及上市融資，貨幣資金規模較小，也突出了存貨在流動資產中的比重。

另外，公司還存在依賴百貨商場銷售風險等。數據顯示，截至2016年6月末，公司門店數量為1466家，其中商場聯營店1119家，占門店總數的76.33%；而截至2014年末，公司門店數量為1629家，其中商場聯營店1223家，占門店總數75.08%。由此，雖然兩年內門店數量有所減少，但與百貨商場的關聯度卻保持在75%以上，并呈上升趨勢。

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