終于落地，一只懸了許久的靴子！第一財經獲悉，國內知名品牌，一代鞋王百麗國際集團走到了歷史的拐點，正式宣布私有化。由高瓴資本集團(Hillhouse Capital Group)牽頭、鼎暉投資以及百麗國際控股有限公司的執行董事于武和盛放參與組成的財團，宣布向百麗國際提出私有化建議，建議收購總價531億港元。

至此，2007年即在香港聯交所上市的鞋王百麗國際的上半場落幕，開啟了二次創業升級轉型的征程。百麗國際希望通過此次私有化運作，借助高瓴、鼎暉的資金支持和運營資源，為轉型發展贏得關鍵窗口期。

百麗國際出售止損 因下猛藥才能治沉疴

其實最近一段時間，便不時有百麗國際出售的傳聞，業內也不乏各種一代鞋王落幕的感慨，其實，看似空穴來風的背后，實則是百麗國際以及整個中國傳統實體經濟的困境和掙扎。

近年來，百麗國際的鞋類業務遭遇了前所未有的挑戰。一方面，快速發展的電商平臺為顧客提供了便捷的服務、具有吸引力的價格以及更廣大的產品選擇范圍，因此不斷提升其在整體鞋類市場的份額。

另一方面，百麗國際主要依賴百貨商店這一傳統渠道，其客流量已被電商和購物廣場等其他零售新興渠道嚴重分流而銳減。盡管百麗國際于過去幾年采取了一系列措施來應對快速變化的零售環境以求改善業績，但收效甚微，并未能成功反轉局勢。

百麗國際的鞋類業務遭受大幅下滑，從2014財年第四季度以來同店銷售額錄得連續13個季度負增長。今年二月百麗國際發布了2016年業績盈利預警，預計2016/2017年全年利潤下滑15% - 25%。

為此，百麗國際首席執行官盛百椒表示，“百麗國際正處于形勢嚴峻、亟需轉型的關口。毋庸置疑的是，只有將我們傳統的零售模式與網絡經濟模式充分融合，再加上行之有效的新戰略和執行能力，我們才能繼續保持百麗國際的長期競爭優勢。”

根據建議，聯合要約方將向百麗國際股東支付注銷價格為每股6.30港元的現金。該價格相對最后一個交易日(包括該日)前90個交易日的平均收盤價4.91港元溢價 28.38% 。同時，價格相對最后一個交易日(包括該日)前10個交易日的平均收盤價5.10港元溢價23.60%，亦較建議宣布日前52周最高收盤價5.60港元溢價12.50%。以截至2016年8月31日的過去12個月的公司權益持有人應占溢利為基準，該注銷價格所代表的市盈率為18.71倍。

足見，不論是相對公允的交易價，亦或比較契合的轉型DNA和動力，高瓴和鼎暉的出現，對百麗國際來說當屬及時雨。

高瓴集團有何膽量接盤？

關于主導此次交易的為何是高瓴，引起了業內的普遍好奇。

畢竟之前傳緋聞的對象一直是鼎暉投資，而且百麗國際還有各路戰略投資者可以選擇，比如電商巨頭，近兩年也都磨刀霍霍向零售，為新零售時代占領先機不斷攻城略地。百麗國際如此知名的品牌難道這些渠道商就沒動過心思?

對此，業內人士向第一財經透露，品牌商和渠道商的整合不是方向，另外百麗國際業務下滑的時候有很多投資者在觀望，但目前只有高瓴和鼎暉真正提出了現金收購報價，足見高瓴和鼎暉下了很大的決心。

高瓴資本集團創始人兼首席執行官張磊向第一財經表示，“我們深信高瓴集團的長期資本基礎，結合我們在數字化和公司運營方面的深厚經驗，必定可以幫助百麗國際通過施行必要的變革，在網絡時代重獲生機。”

在投資圈，高瓴集團以堅持長期結構性價值投資著稱，不僅投資了騰訊、京東、美團、滴滴出行、去哪兒和摩拜單車等互聯網經濟時代的領頭羊企業，也投資并長期持有美的、格力、藍月亮、福耀玻璃和江小白等傳統行業公司。

在張磊看來，長期結構性投資的特性能激發創新，增強可持續性，應對新動能成長過程中對傳統產業和行業可能造成的沖擊，真正助力實體經濟發展。

“對于高瓴來說，長期結構性投資戰略的落地實施，需要創新驅動的強力支持。創新驅動就要做好‘啞鈴’兩端的布局。一端是創新的滲透。創新已不僅僅局限在消費互聯網領域, 而是向生命科學、新能源、人工智能等廣泛的領域滲透。‘啞鈴’的另一端就是傳統企業的創新轉型，高瓴集團幫助全球的傳統企業應用科技創新做轉型，向更高效率、更精細化管理的方向演變，與企業共同去創造價值。”張磊曾表示。

同時，從運行能力和人力資源來看，近幾年高瓴吸納了原百度高級副總裁、京東商城CEO沈皓瑜、有肯德基“教父”之稱的原百勝全球餐飲集團董事會副主席,中國事業部主席兼首席執行官蘇敬軾，原阿里巴巴B2B公司副總裁、美團網COO干嘉偉等互聯網及傳統行業運營管理人才。

從以往投資歷史來看，通過長期投資與企業家合作，創造持續的價值是高瓴常常采取的運作方式。例如高瓴在入資京東后第二周，張磊曾安排劉強東前去美國的沃爾瑪總部，同時，還安排京東的管理層同大潤發的高管團隊進行全天的經營管理跨界經驗交流，協助京東在物流和零售領域加強布局。也曾積極撮合京東與騰訊合作，積極促成藍月亮與京東平臺的合作等。

今年初高瓴還專門投資了一家電子商務科技公司Magento，為全球傳統零售及商務企業提供全渠道及數字化解決方案。此外，今年2月份，新加坡上市的物流地產巨頭普洛斯證實收到數份收購要約。據媒體報道，在數家潛在收購者當中，最具競爭力的是包括高瓴資本和普洛斯CEO梅志明在內的財團。此次收購應該也是高瓴在智能物流領域推動傳統企業向電商企業轉型升級的一次嘗試。

想必，百麗國際此次決定合作，高瓴超強的“啞鈴”兩端的資源和運營人才儲備起了很大的催化作用。畢竟，之前百麗國際管理層在多個些場合表達過“不轉型就會死掉”等觀點。此次合作，百麗國際可利用高瓴的全球資源和數字化專業運營能力，推動創新，實現長期增長。

“啟動轉型是公司目前的當務之急。要讓公司枝葉長青，目前是進行根本性改變的合適時機。基于聯合要約方的長期承諾與投入，我們認為新的安排能夠讓聯合要約方的優勢資源結合新一代管理層的干勁，帶領集團持續健康發展。因此，本人和首席執行官同意接受要約，為實現以上的改變創造條件。”百麗國際創始人鄧耀表示。

盛百椒也認為，“在選擇最佳的合作伙伴時，至關重要的是，聯合要約方著眼于長期的投資，對于公司業務的可持續發展做出了長期而鄭重的承諾，并且擁有我們目前所必需的數字方面的專長。”

是否能為老品牌帶來新生機？

引入外部資源能否真的給這個老品牌帶來新的生機?尤其是近兩年一股彌漫全球的實體零售店關門大潮持續，遍地的“撤店倒計時”和“賠錢也要甩”，卻依然門可羅雀顧客寥寥，眾多知名老店關門，實體零售“哀鴻遍野”。

如若此次高瓴對百麗國際的收購成功，加上鼎暉投資與百麗國際多年的合作經驗，到時候高瓴、鼎暉會如何整合他們的資源，助力百麗國際轉型，確實充滿想象。而且此次交易額之大，堪稱亞洲之最，隨之而來的挑戰不容小噓。

但不可否認，面臨行業和社會大勢的雙重壓力，亟待轉型升級的百麗國際在最需要助力的時候遇上了高瓴。背靠高瓴的投資經驗和資源池，百麗國際有機會將一系列包括TMT經驗、技術、人才、管理等資源優化整合，進行全渠道、新零售的有益嘗試，成為其產業轉型升級的重要砝碼。

如果百麗國際能和新的資本做好融合，利用高瓴和鼎暉運營、數字轉型的豐富經驗，重新挖掘新的價值，不失為雙贏的結果。屆時，不知道百麗國際的下半場能否再創另一個輝煌的時代，但最起碼，產業升級的大潮中它獲得了嘗試的機會和助力，迎來了轉型的窗口期。可以預見到的是，一個知名品牌，經過多年風雨，仍然有振興的希望，是一件值得慶幸的事情。