眾所周知，一家企業IPO前和IPO后的估值相差巨大。上市后，高管離職減持套現，甚至公司董事長套現走人的也不是少數。

而地素時尚則是在IPO已經過會之后出現問題。公司在IPO申購前因被前夫和前婆婆舉報而被迫中止上市進程。面對曾經的親人，公司實際控制人馬瑞敏一直保持沉默并等待法院的判決。

7月5日下午，《證券日報》記者從地素時尚剛剛發布的聲明書中獲悉：“日前，法院已對葉丹雪（前婆婆）提起的股權轉讓糾紛案件作出判決，依法認定葉丹雪提出的全部訴訟請求與事實不符，不予支持。”

據記者了解，在法院審判結果下來后，地素時尚的股權糾紛就此落地，而葉丹雪的訴訟被法院駁回后，地素時尚仍需等待證監會的審查結果。

IPO過會后

實控人遭前夫舉報

IPO過會后的地素時尚身價倍增，在巨大的利益面前，曾經的親人再次反目并鬧上公堂。

2017年5月9日，地素時尚獲得主板發審委審核通過；5月19日，公司獲得證監會核發的批文；5月23日，公司刊登招股意向書并公布了證券代碼603587。

隨著IPO過會的消息傳開，服裝業的新秀地素時尚也同時在資本證券市場上正式亮相。然而，好景不長，正當公司準備進行IPO申購之時，公司實際控制人馬瑞敏的前夫錢維、前婆婆葉丹雪于5月24日將聯合實名舉報信送到了證監會，實名舉報地素時尚隱瞞重大股權糾紛,涉嫌虛假披露、欺詐發行、“帶病過會”。而這天正是地素時尚發布招股意向書的第二天。

據地素時尚5月26日公告顯示，公司暫緩原本當天開始的IPO初步詢價，原因是“尚存在事項需要核查”。

地素時尚因IPO而曝光的“夫妻反目”主要根由是共同創業之后出現的股權糾紛隱患。

據此前網上公開披露的資料顯示，地素時尚的前身是一家小服裝店。1991年，葉丹雪作為一名部隊退休轉業的老護士長，彼時已經56歲，她和自己的丈夫錢淳均、兒子錢維、媳婦馬瑞敏利用錢家的祖屋天井，開辦了“葉丹雪”服裝店。此后，相繼成立了溫州驪谷服飾有限公司、浙江驪谷服飾有限公司，錢維擔任董事長、總經理，馬瑞敏擔任設計總監，錢淳均負責工廠行政后勤，葉丹雪負責產品銷售。

2002年，地素時尚前身——上海黛若服飾有限公司成立。其中，葉丹雪出資151.2萬元，擁有公司90%的股權并擔任法定代表人；馬瑞敏的母親李賽君持有剩下的10%股份。

2006年，錢維開始參與投資、組建天中文化等其他企業，逐漸淡出地素時尚的日常經營。而且由于葉丹雪當時已經72歲，公司業務實際上是由馬瑞敏在打理。

據招股說明書顯示，地素時尚的股權變化起于2006年，公司注冊資本由168萬元增加至518萬元，而新進的股東則是馬瑞敏。此次增資完成后，馬瑞敏以67.57%的股權占比，成為公司的第一大股東。

同在2006年，地素時尚完成更名，法人代表由葉丹雪變更為馬瑞敏。2009年3月9日，馬瑞敏再次以現金認購新增注冊資本700萬元，持股比例上升至86.21%；而2010年9月28日，馬瑞敏與錢維因感情破裂協議離婚。

據了解，兩人離婚之后的2010年12月22日，葉丹雪、李賽君（馬瑞敏母親）與馬瑞敏女兒簽署了一份股權轉讓協議，約定葉丹雪將持有的12.41%公司股權，以151.2萬元的價格全部轉讓給馬瑞敏的女兒，而本次股權轉讓價格是按照公司注冊資本定價的。至此，葉丹雪將不再持股地素時尚。

對此，葉丹雪回憶，2010年地素時尚12.41%股權轉讓協議為自己簽字，但當時馬瑞敏隱瞞了協議內容，說是法人變更協議，由于年事已大（時年72歲），再加上畢竟婆媳一場，而且法人變更是此前商量好的，才疏忽了防備。

錢維提及，這份協議是馬瑞敏趁葉丹雪單獨在場的時候簽署的，老太太看不大懂協議的意思，也不知道其中的要害，馬瑞敏哄著老太太簽下了協議。

以2013年云鋒基金的入股價格10.125元/股計算，僅僅計算最后一筆12.41%轉讓股份，價值即在4億元以上，遑論成功IPO之后，還要翻上數倍甚至更多。

公司聲明

法院判訴訟與事實不符

然而，對于錢維和葉丹雪的舉報，地素時尚公開發布聲明稱“不實”。

地素時尚表示，此前網站披露文章多次提及的公司2010年股權變動及相關事宜，實際上是公司董事長馬瑞敏與其前夫錢維于2010年2月份協議離婚時，在共同協商基礎上對家族財產所作的分割安排。

地素時尚在聲明中表示：“根據雙方約定，錢維放棄對公司股權的所有權利要求，其母親葉丹雪將名下的12.41%股權轉讓給錢維與馬瑞敏的已成年女兒，錢維分得十余套房產、相關房產出售款及項目投資款等資產，并獲得現金人民幣1800萬元（已于2014年支付完畢）；馬瑞敏則放棄對前述相關資產的所有權要求，繼續持有公司股權及其使用的辦公場所。”

公司聲明稱：“對于上述約定，錢維及其母親葉丹雪自始至終都是明知并確認的，而且各方早已依法辦理了相關法律手續，葉丹雪還親赴工商部門辦理了股權轉讓登記，無任何未盡事宜，在公司啟動上市進程前的數年間也無任何爭議。”

“對于上述相關情況，公司在申請上市過程中均作過如實陳述，保薦機構、律師事務所對此也依法作了嚴格審查，公司公開披露的招股說明書也進行了詳實披露，根本不存在刻意隱瞞等情況。”地素時尚如是說。

可以說，如果地素時尚沒有上市的話，錢維及其母親也不會去找前兒媳馬瑞敏要錢。但如果地素時尚上市的話，那么，上市后的身價則更惹人眼紅。

“2017年5月初，錢維突然向公司索要巨額資金，幾度揚言如不滿足其要求，將采取各種手段阻礙公司上市。”據地素時尚方面稱：“在其要求未得到滿足及口頭威脅未奏效后，錢維與其母親葉丹雪開始向相關部門寄送不實舉報信。葉丹雪甚至還對其孫女及公司提起了訴訟。對此，公司及董事長馬瑞敏堅信事實勝于謊言，堅信有理有據能獲得法律的支持。”

據地素時尚在聲明中表示：“日前，法院已對葉丹雪提起的股權轉讓糾紛案作出判決，依法認定葉丹雪提出的全部訴訟請求與事實不符，不予支持。”

馬云間接持股

地素時尚

據《招股書》數據顯示，2014年至2016年，三年時間，地素時尚凈利潤合計接近15億元，毛利率更是一直保持在70%以上。與此同時，公司2016年凈資產收益率（ROE）高達62.16%。

根據Euromonitor研究報告顯示，按品牌年度零售額計，該品牌位列2015年度中國中高端女裝的第三名，而2014年排名第三的知名女裝品牌寶姿則被其擠到了第四名。

在地素時尚高速發展的過程中，曾先后獲得黃永強、上海億馬、云峰基金等股東的投資。其中，云峰基金的背后有著馬云的強力支持。

據《證券日報》記者查閱云鋒基金官網得知，云峰基金成立于2010年初，是以阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創始人虞鋒的名字命名而成，并聯合一批行業領袖、成功企業家和成功創業者共同發起創立的私募基金。其宗旨是除了投入資金外，把各自的創業經驗與企業分享，在發展戰略、組織管理、品牌建設等方面幫助企業更好發展，關注年輕的企業家，創造下一代的領導者，培育未來有影響力的企業。

招股說明書顯示，2013年5月31日，地素時尚及其全體股東與云鋒基金簽署《增資協議》。同日，經地素時尚股東大會審議，新股東云鋒基金以每股10.1250元的價格，共計1.8億元認購新增注冊資本1777.7778萬元。

有報道稱，馬瑞敏是在長江商學院讀書期間與云鋒基金相關人士建立了聯系。2013年，云鋒基金投資1.8億元入局地素時尚，以10%的持股比例躋身公司第三大股東。此外，馬瑞敏還通過上海云鋒新呈投資中心（有限合伙）投間接持有螞蟻金服部分股份。

馬云的間接持股，讓地素時尚在上市前夕就已經火了一把，眾多投資者希望能申購成功，意圖大賺一筆。

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地素時尚完勝，當事人惡意訴求法院不予支持

繼 5月26日，“因尚存在事項需要核查”，地素時尚公告稱暫緩首次公開發行股票發行工作。作為中國領先的中高端品牌女裝企業，地素時尚的上市步伐備受市場關注。

7月5日，地素時尚就近日某自媒體刊發多篇涉及公司股權變動的不實報道發布嚴正聲明，稱該報道多次提及的“我公司2010年股權變動及相關事宜，實際上是我公司董事長馬瑞敏與其前夫錢維于2010年2月協議離婚時，在共同協商基礎上對家族財產所作的分割安排。”

地素時尚稱，有關股權變更事宜，各方早已依法辦理了相關法律手續。“無任何未盡事宜，在我公司啟動上市進程前的數年間也無任何爭議。”并稱在“公司公開披露的招股說明書也進行了詳實披露”。不存在報道所稱的“刻意隱瞞”等情況。

聲明強調，有關報道“偏聽偏信，以訛傳訛，嚴重侵害了我公司、上市保薦機構及相關人員的合法權益。”公司保留“依法追究其法律責任的權利。”

聲明披露，日前，法院已對相關當事人惡意提起的股權轉讓糾紛案件作出判決，依法認定葉丹雪提出的全部訴訟請求與事實不符，不予支持。

附錄：