佐丹奴2018業績：凈利潤縮水，東南亞市場或成未來增長點

分享到： | | | | 2019-3-8 16:39

佐丹奴作為香港服裝業巨頭，主要業務是在本土和海外地區銷售公司品牌服裝，覆蓋了包括亞太地區、中國大陸、香港和澳門、臺灣和中東地區的市場。

佐丹奴發布了2018年度已審計的業績報告，由于業績增長緩慢，凈利潤下降，當日股價收跌0.75%。

根據業績報告，2018年佐丹奴實現營業收入55.09億港元，同比增長1.8%。雖然營收實現了增長，但增長率卻下降了。

在此會計期間，佐丹奴共實現營業利潤5.42億，同比下降4.7%，其中歸母凈利潤4.8億，同比下降4%。

亞太其他地區創造了將近30%的銷售額，佐丹奴在2018年的營業增長也主要是來自于亞太，其中東南亞市場的印尼、泰國及越南的銷售額升幅明顯。對比之下，臺灣市場銷量有小幅增加，而中國、港澳、中東的銷售額都有所下降，抵消了其他地區的增長。中國大陸地區銷量下降可能受18年中美貿易摩擦和中國經濟走弱的影響，因為零售環境和消費氛圍對宏觀環境變化很敏感。

佐丹奴凈利潤同比下降4.7個百分點，利潤下滑來自中國大陸和中東地區利潤收縮。

佐丹奴全球共有2426家門市，中國大陸有937家加盟店或直營店；占比接近40%。這么多的店鋪創造的利潤卻不如亞太其他地區606家門店。中國大陸利潤下降時有兩方面原因，主要是毛利率下降以及期間費用上升。

佐丹奴2018年綜合毛利率為59.0%，而中國大陸地區的毛利率僅53.1%。中國毛利率下降因為佐丹奴延長季末促銷時間以應對零售行業激烈競爭，其次原料成本提高導致毛利率下降；另外，佐丹奴的期間費用率占比很高，達到了49.3%，其中主要是銷售費用增加壓縮了利潤空間。

盡管佐丹奴凈利潤下降了，但是公司的凈資產收益率（ROE）卻是增長的，股市對這個指標更敏感。從2014年起其凈資產收益率就逐年提高，這可能也是今天佐丹奴股價沒有大幅下跌的原因。

另外，佐丹奴存在應收賬款回收風險，2018年公司的應收賬款達到了3.3億，比2017年多了近3000萬，這種趨勢已經延續兩年了，應收賬款未轉化為現金流，說明營業收入回收存在困難。這些應收賬款主要來自于加盟商、授權經銷商及百貨公司的零售收入，一旦百貨公司倒閉，有可能構成壞賬。

2018年全球經濟形勢波動，對零售業影響很大，2019年零售業發展也不會輕松。中美貿易糾紛至今還沒有一個確定結果，加上服裝零售行業的競爭加劇，原材料成本提高，未來中國大陸創造的利潤可能還會下降，2019年的增長點可能還會依賴于東南亞市場的增長。

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佐丹奴2018業績：凈利潤縮水，東南亞市場或成未來增長點