私募基金TGP清倉后李寧被高盛提高了目標價

分享到： | | | | 2017-9-12 07:59

高盛相信李寧公司投資店鋪改善、電商及成本控制情況下可讓其獲重估至靠近同業的估值水平。從同為港股上市的三家體育用品上市公司來看，9月11日，安踏體育的市盈率為25.9，李寧公司市盈率為16，361度的市盈率為14.3。當日收盤，安踏體育的總市值807億港元，是李寧公司的6倍還多。被TGP清倉后就一直被唱多的李寧公司會加快追趕步伐么？

在今年6月被私募基金TPG清倉后，李寧（下稱李寧公司）股價就基本處于“橫盤”狀態。

近日，高盛又重申李寧“買入”評級，并把其目標價從7.1港元上調至8港元。

高盛稱，6月份之后，李寧公司之所以“橫行”，主要由于投資者關注近期店鋪升級所帶來的營運開支。

高盛認為，有關做法可改善品牌形象，有助于長線提升市場占有率。而且李寧營運邊際利潤仍有大量上行空間，主要由電商業務增長、產品組合及成本管控所支持。

高盛相信李寧公司投資店鋪改善、電商及成本控制情況下可讓其獲重估至靠近同業的估值水平。

從同為港股上市的三家體育用品上市公司來看，9月11日，安踏體育的市盈率為25.9，李寧公司市盈率為16，361度的市盈率為14.3。當日收盤，安踏體育的總市值807億港元，是李寧公司的6倍還多。

被TGP清倉后就一直被唱多的李寧公司會加快追趕步伐么？

三家公司2017年中期財報對比：

數據來源：Wind資訊

對比三家公司2017年度中期報告，安踏體育已逐漸站穩了國內運動用品老大的地位。361度保持著小幅度的增長態勢，雖沒有很搶眼的表現，但相對比較穩定。

受益于李寧本人的回歸以及體育服裝市場的回暖，李寧公司的業績從2015年開始好轉。目前仍在不斷調整和改變之中，效果逐漸凸顯。從連年巨虧到一年內盈利，可以看出，李寧公司的內部動力仍在。

2017年上半年財報顯示，李寧公司實現總營收39.96億元，較2016年同期上升11％；權益持有人應占溢利上升至1.89億元，同比上升67％；毛利同比上升14％至19.04億元；整體毛利率也由2016年同期的46.7％提升到了期內的47.7％。主要系毛利率較高的直營業務（包括自營零售及電商）占比上升，批發渠道的新品銷售占比提升，以及自營店鋪新品折扣改善。

庫存是李寧公司的關鍵指標，之前其一直遭受存貨積壓和渠道過剩的嚴重影響，目前已經有改善。

2017年上半年，李寧公司的平均存貨周轉天數是85天，雖然仍然高于同業水平十多天，但是相較于2016年的94天而言已經大幅縮短。

李寧公司的銷售渠道也仍在調整，上半年銷售點數量凈減少111個。同時，其采取細化品類主導店鋪、拓展高效大店的策略，致力提升單店店效和盈利能力，并策略性地關閉低效、虧損門店。

截至2016年末，李寧牌銷售點數量為6440個，較2015年底凈增307個。

2017上半年李寧公司完成工廠店新形象開發，新開和升級整改高效奧萊工廠店近40間，并隨著整體渠道庫存的持續優化，開始加大工廠店專供款的供應。

在電商銷售方面，李寧公司2017年中期財報提到，電商業務實現收入按年同比增長58%。相對比而言，安踏體育的電商零售金額于上半年按年增長約60％。同時安踏體育還稱現時電商的營收占比超過10％，料下半年占比會繼續提升。

可見，與業內老大相比，對于電商銷售這個新渠道，李寧公司的發展速度并不算慢。

富瑞證券近日在其一份報告中表示，體育品牌的互聯網滲透速度較預期快，大部分品牌2017年上半年的互聯網銷售貢獻逾15%。安踏體育和李寧公司的互聯網平臺毛利率更高于50%。該份報告也維持對李寧“買入”評級，對李寧目標價維持在7.2港元。