匯睿資本沈敬武：波司登背后的投資家

分享到： | | | | 2012-5-28 15:27

匯睿資本2006年投資波司登，當年波司登的毛利為38％;2011年，波司登的毛利是47％。這期間，羽絨服的原材料價格飛漲、門店租金、人力資本年年遞增，沈敬武指出，如果波司登沒有選擇轉型，恐怕其售價漲幅跑不贏成本。

沈敬武八年的PE生涯，大可濃縮成三個關鍵詞：匯豐直投、波司登、永輝超市。他2005年加入匯豐直投，一年半后投資波司登;之后他升任大中華區主管;2007年，他主導投資永輝超市，這個項目傾注了他最多心血熟悉他的人都知道，跟他聊天時，“永輝”這個詞出鏡率極高。

　　2010年底，匯豐直投自匯豐銀行中獨立出來，更名為匯睿資本。2012年4月底，匯睿資本獲投中集團2011年度最佳投后服務團隊獎，沈敬武回到他的出生地上海領獎。

　　波司登從功能型轉向時尚型的推動人

　　2005年，波司登選擇私募基金時，在PE業中可謂傲視群雄。根據上市時的數據，它在2005財年(2005.4-2006.3)的銷售額和利潤，分別約為37億元和5億元人民幣。2006年，它和旗下子品牌在羽絨服的市場占有率高達40%。

　　當時的匯睿資本沒在中國內地做過任何大項目，而沈敬武10歲時就離開上海去香港生活，也不算對內地“門清”的人。但最終，波司登董事長高德康選擇了他和匯睿。對此，沈敬武解釋：“那時，只要你有誠意，企業家覺得你可以合作，你對資本市場有一定認知，可能就夠了。”

　　沈敬武和高德康談合作時，幾乎沒有涉及到企業運營。強勢如高德康，哪里需要一個外行來出主意怎么做好企業，他只需要匯睿資本協助企業上市而已。

　　那時的沈敬武也不急著“投后服務”。他這時就意識到，匯睿資本投資項目的規模一般在5000萬美元之上，符合這一要求的標的企業并不缺錢，或者雖需要錢但不乏其他選擇。也就是說，這些企業并不求著私募投資，雙方是非常對等的關系。

　　沈敬武在協助波司登上市的同時，經過反復調研后提出，波司登的市場份額如此之高，讓企業進一步成長的最好方式，是從功能型羽絨服到時尚型羽絨服轉型，后者能為波司登獲得更多年輕客戶的青睞，且價格更有上升余地。

　　這一設想跟高德康一拍即合。波司登2007年10月上市，隨后這一轉型提上日程。從廣告語放棄“中科納米防蛀防油”，到設計師團隊加入各種新鮮血液，到最后一線賣羽絨服的店員都換成年輕人。

　　匯睿資本2006年投資波司登，當年波司登的毛利為38%;2011年，波司登的毛利是47%。這期間，羽絨服的原材料價格飛漲、門店租金、人力資本年年遞增，沈敬武指出，如果波司登沒有選擇轉型，恐怕其售價漲幅跑不贏成本。

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